核心观点：
储能是未来电力系统必选项，在政策与市场双重驱动下，全球需求加速提升。
从价值量来看，电池组和PCS占据了储能产业链中游的绝大部分，分别占比约60%、20%，随着成本下降，储能未来市场空间广阔。
当前，国内容量电价助推大储盈利，独立储能进入电力现货市场。海外多项政策支持，大型储能需求释放。行业景气度高。
户储需求紧张、大储逻辑反转下，可以关注出口美国、欧洲的以及正在认证企业的户用储能电池、PCS供应商。以及出口的大型储能系统集成商及配套的温控厂商。
储能是未来电力系统必选项
储能系统贯穿电力生产及消纳各环节，在能源系统中起到调节作用，确保能源生产和消费平衡，同时提升能源系统整体经济性，降低用能成本。
图：储能技术类型
政策与市场双重驱动，全球需求加速提升
全球电力储能需求空间广阔，新型储能在电源侧、用户侧、电网侧分布相对均衡，美国、中国、欧洲为前三大新型储能装机市场。
能源价格上涨背景下，户用储能需求提速。
多种储能技术路线适用于不同场景
抽水蓄能占据主要电力储能装机份额，电化学储能为最具潜力应用领域。
抽水储能及压缩空气储能容量大且放电时间长，适用于大规模可再生能源并网、电网调峰等能量型应用场景；超级电容和飞轮储能拥有较高的转换效率且能提供短时的功率输出，适用于需要快速响应的领域，如调频等功率型应用场景；电化学放电时间及储能容量的跨度都较大，适用领域广泛多样。
图：2021年全球电力储能市场累计装机结构（单位：%）
不同储能技术路线适用场景
电池及变流器占据绝大部分价值量
从价值量来看，电池组和PCS占据了储能产业链中游的绝大部分，分别占比约60%、20%，随着成本下降，储能未来市场空间广阔。
储能电池是储能系统核心技术所在，锂离子电池是长期技术路线。在安全性、低成本的优势下，磷酸铁锂渗透率有望提升，钠离子仍处于产业化初期。
图：2018-2030年储能系统成本下降趋势（单位：美元/kWh）
电池及变流器占据绝大部分价值量
储能变流器厂商多为原光伏逆变器制造商，产品大型化、细分化预计成储能变流器未来发展趋势。
PCS市场集中度相对较高，20年前三大供应商市占率分别为20%、16%、13%。
图：20年中国新增投运电化学储能变流器提供商市占率（单位：%）
储能行业产业链全景图
容量电价助推国内大储盈利
现货市场需要容量电价的根本原因是传统火电机组发电边际成本远高于风电、光伏等新能源机组，原有主要通过发电量度电电价回收成本、获取收益的方式难以为继。
通过容量电价补偿发电企业，相比固定容量电价的补偿方式，容量市场加入了市场化竞价因素，可以很好地反映调峰需求和调峰资源的供需平衡，引导包括新型储能在内的调峰资源建设。
山东、甘肃等地已经开始积极建设容量市场
22年4月，山东省发改委印发《关于电力现货市场容量补偿电价有关事项的通知，文中规定:山东容量市场运行前，参与电力现货市场的发电机组容量补偿费用从用户侧收取，电价标准暂定为每千瓦时0.0991元(含税)。
9月20日，甘肃能源监管办印发《甘肃省电力辅助服务市场暂行规则》(征求意见稿)，规定新型储能可提供调峰容量市场交易和调频市场交易两种辅助服务。文件同时规定，电网侧独立储能电站按其额定容量参与调峰容量市场。共享储能租赁后剩余容量，在满足独立运行的条件下，可参与调峰容量市场，补偿标准上限300元/MW·日。
独立储能进入电力现货市场
国家发改委、能源局《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》同时明确指出独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加，约减少储能电站度电成本0.1-0.2元/kWh。政策提高储能电站经济性，推动国内储能行业快速发展。
山东电力现货市场峰谷价差大，为独立储能电站创造更大盈利空间。目前，山东有六个进入电力现货市场的储能电站。
海外多项政策支持，大型储能需求释放
22年3月，美国商务部重启对中国光伏企业“双反”调查，上半年美国储能装机需求受到压制。
下半年两项利好政策出台：一是2022年9月，《通胀削减法案》正式立法，独立储能投资成本有望大幅降低。二是停征东南亚进口太阳能组件“双反”关税，光伏装机复苏将对储能增长形成有力支撑。
户储需求紧张、大储逻辑反转
户储电芯供给23年为50-55GWh，逆变器出货量根据各家指引统计为580-600万台，对应在50-60GWh之间。欧洲终端电价只要高于25欧分，户储经济型都是确定的。2023年户用储能关键环节供给仍紧张。
10月18日市场传闻储能电池紧俏停止接单，说法虽夸张但侧面反应了景气度。户储认证时长、壁垒较高，就目前而言行业集成商格局集中度高，明年会有一批中国企业做认证（如科士达等），可以关注出口美国、欧洲的以及正在认证企业的户用储能电池、PCS供应商。
政策推动下，美国光伏装机复苏带动大型储能需求提升，美国单月组件进口已达到2.6GW，年化超过30GW，恢复较为明显。可以关注出口的大型储能系统集成商及配套的温控厂商。
风险提示：
产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、公司业绩不达预期等。
