近日，全球锂电龙头宁德时代公布了2023年半年度报告。
在整个行业进入周期性阵痛，产能过剩压力依在、下游需求放缓、价格战愈演愈烈的情况下，宁德时代依旧实现业绩的强劲增长。
根据半年报，宁德时代2023年上半年实现营业收入1892.5亿元，同比增长67.52%，归母净利润207.2亿元，同比增长153.64%。
对此此前多家业内材料、电池厂商业绩大幅下降甚至预亏，宁德时代的逆周期上涨，也给行业穿越产业阵痛期提供解码范本。
梳理宁德时代过往业绩报告，以及2023年半年度报告，笔者认为，宁德时代在上下游产业链管理、海外业务、储能业务、新产品和新技术产业化进程等多方面展现出领先优势。
在产业链管理上，宁德时代突出的表现在于其极强的议价能力。今年上半年，宁德时代在去库存和恢复排产都表现出市场领先的速度，同时在库存周转和上下游结款效率上，具有明显的话语权。
在新产品和新技术上，今年各大电池厂商大放异彩，不过从产业化应用来看，宁德时代的麒麟电池、凝聚态电池、钠离子电池、M3P电池等技术量产步伐明显更快。
在海外业务上，宁德时代在国内整体市场占比保持稳定的情况下，保持海外业务的高投入，相关业务占比大幅提升。
在储能业务上，宁德时代的营收占比持续增长。
此外，在市场策略方面，宁德时代进一步积极实施股权激励方案，强化市场导向的效率变革。
这都帮助宁德时代在市场高度不确定性中抵御各种风险。
高效的产业链管理
锂电产业遭受周期性阵痛，给行业带来的负面影响在于上下游结款周期变长，企业面对各种风险挑战，特别是资金链风险中，现金流成为关键指标。
从经营业绩上看，2023年上半年，宁德时代净利润增速高于营收增长速度。更关键的指标在于，宁德时代2023年上半年经营活动产生的现金流达370.7亿元，同比增长98.4%，净现比（现金流量净额/净利润）大致为1.8，也证明宁德时代在实际业务开展过程中强劲的回款能力和议价能力。
再从上下游结款效率来看，宁德时代应收账款同比增长6.1%，应收票据同比增长19.7%；应付账款同比增长6.8%，应付票据同比减少31.3%。上下游的结款增速均小于宁德时代营收扩张的速度，这也意味着宁德时代主营业务继续保持高速扩张的情况下，正加快上下游的结款速度，提升货物的周转效率。
宁德时代也表示，上半年期末，公司存货账面价值489亿元，相比于年初下降明显，公司也将持续对库存进行有效管理，提升存货周转效率。从这一方面来看，加快货物周转，保证现金流也可以更好的抵御市场波动的风险。
另外值得注意的是，在行业去库存周期，上游材料成本的降价与电池产品降价不同频，给行业带来挑战，也给宁德时代为代表的电池厂商带来机会。
以碳酸锂、磷酸铁锂为例，一季度价格跌幅超50%，但是在电池终端产品上，宁德时代此前披露调研纪要显示其电池系统略有下降。且宁德时代上半年存货减值16亿元，仅占其半年期末库存总额的3.3%。
强大的上下游产业链议价权和货物周转效率，成为宁德时代应对产业波动的坚实基础。
海外业务大幅放量
国内锂电行业竞争加剧，海外市场成为增长重点。
财报显示，宁德时代2023年上半年境外业务实现营收656.8亿元，同比增长195.2%，占总营收比重也提升到了35.49%。
不仅如此，在海外营收持续扩张的情况，宁德时代海外电池业务的毛利率也在提升，相比于上年同期，宁德时代境外业务毛利率提升5.82%，综合毛利率达20.97%。
也表明，宁德时代出海业务实现量价齐升，出海步伐持续推进。相关数据显示，2023年1-5月，宁德时代海外动力电池使用量市占率达27.3%。同比提升6.9个百分点，龙头地位进一步巩固。
目前，宁德时代在海外已覆盖Tesla、Fluence、W?rtsil?、Flexgen、Sungrow、Hyosung 等全球新能源行业领先客户，并深度开展多区域、多领域的业务合作。
随着客户定点陆续交付，也将进一步助力宁德时代海外业务扩张。
宁德时代还表示，目前海外工厂进展顺利，德国工厂2022年已经实现电芯投产，目前在产能爬坡中。匈牙利项目正分期开展建设，也在顺利推进中。预计未来欧洲工厂建厂投产，本地供应量将进一步提升。
新技术量产加速
推进技术创新是产业变革的宿命，也是构建差异化竞争能力，从而获取高附加值的关键。
2023年上半年宁德时代研发费用投入达98.5亿元，同比增长70.8%。
在新技术、新产品方面，宁德时代无热扩散技术电池产品持续获得国内外客户认可，并批量应用；麒麟电池已实现量产装车；全新的凝聚态电池，拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景；钠离子电池宣布首发奇瑞车型。
在产业化速度上，宁德时代明确表示，M3P电池、钠电池、凝聚态电池预计年内实现产业化。
相比于锂电产业其他公司，在契合下游高能量密度、高安全性、高循环寿命、低成本等综合性能要求下，宁德时代新产品、新技术的产业化速度也更快，
而新产品、新技术的的落地，有助于宁德时代实现产品溢价，保证公司业绩利润增长，同时也满足客户多元化多场景应用需求，提升客户满意度。
储能业务占比进一步提升
构建动力电池+储能的双轮业务驱动模式，已成锂电产业链共识。
储能业务的崛起不仅帮助锂电产业开拓新的业务增长领域，更是在动力电池进入过剩周期，更好的平抑产业的周期性波动。
近年来，宁德时代已将储能业务打造成为了第二业绩增长点，其业务比重不断扩大。2023年上半年，宁德时代储能业务营收279.9亿元，同比119.73%，依旧成为增长最快的营收板块。其业务营收占比也进一步提升至14.7%。
在毛利表现上，宁德时代储能业务毛利率已达21.32%，成为四大主营业务板块中毛利最高的业务。
目前，宁德时代储能电池EnerOne、EnerC产品已经实现持续大批量出货；今年5月，宁德时代发布了全球首个零辅源光储融合解决方案，可摆脱传统储能解决方案对冷却系统及其辅助电源的依赖，实现光储实时联动，充放电效率提升10%。
持续推进长寿命、高安全、高效率多种优势的储能产品应用，将帮助宁德时代攫取更大的市场份额。
实施股票激励方案
在推动以市场驱动的效率改革下，宁德时代进一步推出了2023年限制性股票激励方案。
根据宁德时代披露的草案，该股票激励的考核目标为2023年营收不低于3800亿元，2023-2024年营收不低于8100亿元。
这也意味着，在2023上半年实现营收1892.5亿元后，下半年至少实现近2000亿元营收。在此基础上，2024年总体实现4300亿元营收目标。
从增速上看，2023下半年营收相比上半年增长近10%，2024年营收目标相比2023年增长近10%。总体来看目标并不高，这也契合了新的产业周期下，锂电行业已进入增速放缓的事实。
整体来看，在产业的新一轮变化应对中，宁德时代是锂电产业发展的巨轮，也是领航者。特别是在穿越阵痛期，构建企业独特竞争力上，宁德时代实现逆周期增长，其市场应对法则也值得借鉴。
