储能系统是以电池为核心的综合能源控制系统。储能系统主要包括电池组、双向变流器（PCS）、能量管理系统（EMS）、电池管理系统（BMS）及其他电气设备等多个部件构 成，其中电池组是储能系统的核心，主要包括磷酸铁锂和三元电池；PCS 可以控制储能电 池组的充电和放电过程，进行交直流的变换；EMS 负责数据采集、网络监控和能量调度等； BMS 主要负责电池的监测、评估、保护及均衡等。电化学储能发展潜力巨大，各领域龙头都纷纷提前布局储能赛道不同环节。
储能系统中电池是未来成本降低的重点关注环节。在储能系统中，电芯成本占比达到60%，PCS、EMS、BMS成本分别占比20%、10%、5%。因此，电池的成本下降会带动整个储能系统的成本下降。2010-2020年，锂电池组价格从1191美元/kWh下降到137美元/kWh，从而带动整个储能系统的成本下降约80%。根据BNEF数据预计，未来十年储能系统成本有望下降139美元/kWh，其中有93美元/kWh来自电池成本下降，占比达到67%，表明电池环节的极强降本能力。
目前行业玩家包括电池企业、PCS企业、EMS企业、系统基础四类企业。国内方面，1）电池企业：一类是宁德时代、国轩高科、南都电源等动力锂电池企业；另一类是派能科技、圣阳能源等从铅酸电池储能切换到锂电池储能的企业。2）PCS公司：一类是逆变器企业利用同源技术切入到储能PCS环节，如阳光电源、固德威、上能电气等；一类是UPS电源企业，如科华恒盛、科士达等。3）EMS公司：主要以国网系等电力装备提供商为主，例如许继电气等。4）系统公司：一类是全环节整合的企业，例如比亚迪，中天科技、派能科技；另一类是电池或PCS企业延伸到系统环节的时代星云(宁德时代与星云股份合资）、阳光电源等。海外市场，主要是Fluence、Tesla、LG等的系统企业。
1）储能电池：头部技术领先，动力电池企业渐多。
锂离子电池是商业化进程最快的技术之一，主流的技术路线为磷酸铁锂电池，国内来看，随着磷酸锂铁电芯的成本下降和循环次数的增加，铅蓄电池（南都电源）国内出货量份额下降，宁德时代、力神电池、海基新能源、亿纬锂能、国轩高科等依靠磷酸锂铁开始崛起，前期因技术路线不同带来的差异化竞争逐渐减弱，国内企业中2020年比亚迪海外出货量领先，但海外份额仅6%，海外市场仍有庞大替代空间。我们预计后续在动力电池具备较强积累的宁德、亿纬等海外出货份额将继续提升。储能电池竞争格局正逐渐集中，2020年国内出货量CR5为54%，宁德时代2019-2020年位居首位。因储能电池与动力电池同源，但对能量密度和循环次数的要求不同，所有生产动力电池的企业均可做储能电池。目前在储能电池领域，动力电池企业渐多，如比亚迪、宁德时代、派能科技等龙头公司领先。
2） PCS 环节：行业整体处于发展早期，竞争格局与光伏逆变器类似
PCS是储能系统中的重要部件，决定着输出电能的质量和特征，从而很大程度上影响了电池的寿命。PCS由功率、控制、保护、监控等软硬件组成，其主要功能包括平抑功率、信息交互、结合BMS系统实现充放电一体化、并/离网运行等。储能逆变器全球市场需求从2015年到2021年持续快速增长，促进储能逆变器企业的业务增长。由于PCS技术与光伏逆变器技术同源，大多作为储能系统或新能源业务等其他业务的一部分，因此，PCS业务大多占比不超过10%，较少企业将其作为独立产品进行财务披露。
3）EMS系统：规模较小，尚未形成行业龙头
EMS是储能系统决策的“大脑”，实现数据采集分析、网络监控、能量调度等功能，从而完成对分布式电源、储能系统、光伏系统、负荷系统等的智能化管理，实现资源与需求的匹配。EMS相对其他储能系统部件市场规模较小，目前行业尚未形成优势较大的龙头企业，从业者以国网系等电力装备提供商为主，例如许继电气。
4）储能温控：液冷方案是大趋势，领先布局企业具备优势
行业需求当前处于爆发期，短期内由各厂商在渠道、产品、研发等方面的积累差异，竞争格局初步形成。由于风冷方案成熟度更高、并且在初期投入来看，较液冷显著具备优势，风冷是当前储能温控主力方案，目前风冷领域，英维克、黑盾股份、申菱环境等均有成熟产品，英维克份额占据绝对优势。但是，液冷具备更加高效均匀的制冷能力，随着储能密度的提升、液冷产品成熟度的提升，未来液冷的占比预计将逐步提升。在液冷领域，外部制冷供液系统环节目前来看，英维克、奥特佳目前在出货规模上领先，松芝股份、高澜股份等预计今年将产生订单销售，同飞股份、申菱环境等也在积极进行客户拓展；内部电池包液冷系统产品领域，科创新源、飞荣达等均明确表示有液冷板等产品布局。
5）储能系统：集中度较低，头部尚未形成
2020年，中国新增投运的电化学储能项目中，功率规模排名前十的储能系统集成商，依次为：阳光电源、海博思创、平高电气、国轩新能源、猛狮科技、科华恒盛、南都电源、科陆电子、南瑞继保和库博能源。
