资本争夺永无眠。
近两年A股市场以结构性行情为主，围绕着能源、半导体、医药等几条主要赛道展开。
其中最为核心的主线非新能源莫属，在“双碳”的背景下，走出了波澜壮阔的行情，诞生了一大批知名企业。
比如，30倍涨幅的贝特瑞、20倍涨幅的上机数控，万亿市值的宁德时代等等。
可以说，新能源每一次的技术进步、竞争格局的演变、甚至于题材概念的出现，都深深牵动着投资者的内心。
最近几日，资本市场的目光聚焦到这家公司身上——宁波能源。
3月1日，公司在收获四连板的同时收到了上交所的监管函，涉及对象包括上市公司、董事、监事和高级管理人员。
要知道，在A股市场中，监管函、问询函、关注函这三者之间的定义不一样、性质不一样、范畴不一样。
监管函意味着当上市公司违反相关信息披露规定时才会发送，较问询函、关注函来讲情节更为严重。
超出市场预期的是，之后的两个交易日宁波能源继续上演连板好戏，收获六连板，引发投资者纷纷对目相视。
颇为耐人寻味的是，就在3月2日，收到监管函的第二天，宁波能源发布一则公告：除了股票交易异常波动及风险提示公告外，也提到抽水蓄能项目投资金额较大，远高于目前公司账面货币资金水平。
3月3日，宁波能源再度快速封板。宁波能源作为一家热电联产、综合能源服务的企业，涉及了绿电、航运、光伏等概念。而这其中，不得不提到的是抽水储能。
2022年2月28日，宁波能源公告，公司与宁波奉化区政府、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司签订了《宁波奉化抽水蓄能电站项目投资建设合作意向书》。共同开发建设宁波奉化抽水蓄能电站项目，项目装机规模约120万千瓦，投资估算约80亿元。
对于宁波能源而言，作为一家年净利润2.5亿的企业，如此规模的投资可谓一场豪赌，将企业的未来押注在了抽水储能业务上。
而此战略规划是否理智？抽水储能赛道到底如何？企业如此规模的投资是否存在着经营性风险？诸如此类的问题引发了市场各界广泛的讨论。
宁波能源主要从事热电联产、生物质发电、抽水蓄能、综合能源服务，以及能源类相关金融投资等业务。
公司确立了以热电联产项目为基础，以综合能源、风能、光伏、水能及储能项目为重点增量的发展思路。可以看出宁波能源旨在围绕着能源产业打造多元化的产业格局。
这意味着较大的资本支出，从2021发布的半年报来看，宁波能源出资1,140.00万设立投资了上饶甬能生物质能科技有限公司。
分别增资中海油工业气体（宁波）有限公司、子公司宁波市热力2,659.30万元、3,000.00万元。向浙江电力交易中心有限公司出资1,249.15万元。
随后，参股设立中意（宁波）生态园分布式光伏发电项目、投资宁波宁能新能源有限公司、波北仑热力有限公司、共同投资新建镇海封闭煤场项目，包括近期的80亿抽水储能项目等等。
从传统能源的煤炭电力到新能源的光伏、储能，宁波能源打造全方位立体化能源版图的战略意图可谓志向高远。
可是，宁波能源的体量和利润允许全面铺开能源布局吗？在战场上，有限的兵力全面铺开同敌人正面作战是兵家大忌，而集中兵力重点出击方是最佳良策。
多战场，多兵种的战斗，不仅考验着战略的正确与否，而且对物资消耗极大，在宁波能源的战略布局下，多品种大规模的投资对公司财务上提出了严峻的考验。
财务报表是透视商业行为的一面镜子，从这面镜子上，我们可以对企业的经营能力、业务能力、财务管理能力窥知一二。
从宁波能源2020年以往的主营业务可以看出来，主营产品分为电力、蒸汽、大宗商品。
大宗商品贸易服务，这块业务的毛利率不算高，但却有个大宗贸易的特点：非常稳定，长期维持在一定水平，因此不会形成太大的波动干扰。
热电联产可以说是宁波能源业务的一个特点。随着经济建设的发展，对能源尤其是电力的需求逐渐加大，加之能源的综合利用和开发也呈现出大好形势，热电联产呈现出良好的发展前景。
数据来源：宁波能源2020年年度报告
从收益质量来看，宁波能源近年来净利润和毛利率整体呈下滑趋势，在2021年度毛利率回升迹象，但是期间费用同比上升，主要是管理费用上升。由于去年疫情减免社保导致报告期职工薪酬较上年同期增加。
整体来看，期间费用管控得较好，常年位于10%以下。
数据来源：iFinD，阿尔法工场研究院
在评价经营能力的另一个层面营运能力上，公司的存货周转率、应收账款周转率良好，总资产周转率较为稳定。
数据来源：iFinD，阿尔法工场研究院
从资本结构来看，宁波能源近年来债务比率逐渐上升，利息支出同比上升。
数据来源：iFinD，阿尔法工场研究院
究其原因，还是由于资本支出的增加，使得宁波能源债务上升，流动比率和速动比率下降，偿债能力下滑。
数据来源：iFinD，阿尔法工场研究院
综上，可以得出宁波能源业务呈现出一定的周期特点，费用管控较为稳定，近年来随着投资的增加使得债务同比上升，偿债能力下滑。这种情况同时验证了我们从企业策略方向作出的判断。
问题是即便目前状况是可以承受的，但是考虑到在未来巨资扩产的战略规划下，恐怕支出会进一步加剧，各指标会进一步下滑，这无疑会产生一定的风险因素。
